El Consejo de Ministros deliberará este martes sobre la OPA de BBVA y Sabadell

El Consejo de Ministros del próximo martes, 24 de junio, deliberará sobre la OPA de BBVA sobre Sabadell, antes de que expire el plazo de 30 días naturales que le da la Ley de Defensa de la Competencia, que finaliza el 27 de junio, según fuentes del Ministerio de Economía, Comercio y Empresa.

El análisis del Gobierno se produce como consecuencia de la aprobación de la operación por parte de la Comisión Nacional de los Mercados y de la Competencia (CNMC) en fase 2 y con compromisos. Esta situación implicó que la OPA pasaba a estar en manos del ministro de Economía, Carlos Cuerpo, durante un plazo de 15 días laborables para decidir si la aprobaba o, por el contrario, la elevaba al Consejo de Ministros.

Tras realizar su análisis y abrir una consulta pública «inédita» para recabar la opinión ciudadana sobre el posible impacto de la operación en cuestiones de interés general, distintos a los de la competencia, como el empleo, la inclusión financiera o la cohesión territorial, Economía decidió el 27 de mayo elevarla al Consejo de Ministros para que el Gobierno en conjunto tome su decisión.

En sus últimas intervenciones, los dos bancos afectados han abordado la postura que podría tomar el Gobierno. El presidente de Sabadell, Josep Oliu, expuso el pasado martes en un encuentro con sus accionistas que el Ejecutivo no puede entrar a valorar cuestiones de solvencia o competencia, pero sí puede poner «otras pegas o condiciones» a la operación que «determinarán, por así decirlo, las condiciones económicas que se contemplen en el folleto» de la OPA.

Deja abierta así la puerta a que se puedan imponer condiciones sustanciales que hagan a BBVA modificar su oferta a los accionistas de Sabadell.

Por su parte, el presidente de BBVA, Carlos Torres, sostuvo el pasado miércoles en una entrevista con Onda Cero , que su interpretación de la Ley de Defensa de la Competencia es que el Gobierno puede «mantener o suavizar» los compromisos que el banco pactó con la CNMC para que la OPA recibiera su aprobación.

De hecho, deslizó la posibilidad de recurrir a la vía judicial en caso de que el Ejecutivo endurezca estas condiciones, señalando que se podrían llevar los dos procesos en paralelo: seguir adelante con la OPA y presentar un recurso.

CALENDARIO DE LA OPA

Este pasado viernes, Jefferies ha publicado un análisis de la OPA donde incluía la opción de que el Gobierno extienda el plazo de análisis de la OPA por otros 30 días naturales si «encuentra una razón sólida que le impida completar su análisis en el plazo inicial».

Más allá de la cuestión del plazo, una vez el Gobierno tome su decisión, la pelota de la OPA estará ya en el tejado de BBVA, que puede aceptar esas condiciones, cambiar la oferta o incluso desistir si considera que la operación deja de tener sentido para sus accionistas con los posibles nuevos requisitos.

Además, la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) completará y aprobará el folleto de aceptación de la OPA, un paso que, según Jefferies, puede tardar «días o semanas» en función de los cambios que quiera aplicar BBVA a su oferta. El plazo de aceptación comenzaría en los cinco días siguientes a la aprobación de la CNMV y puede durar entre 30 y 70 días.

Así, el calendario de la firma estadounidense contempla que el plazo de aceptación empiece, o bien el 7 de julio, o bien un mes después, el 7 de agosto, mientras que la fecha final de la OPA estaría entre el 25 de septiembre o el 28 de octubre, dependiendo de la decisión del Gobierno y si se producen los cambios en la oferta.

POSIBLE VENTA DE TSB

El pasado martes el presidente de Sabadell trasladaba a sus accionistas que la historia de la OPA depende ahora de «tres capítulos»: la decisión del Gobierno, lo que haga BBVA con la resolución y la venta de TSB, filial británica de Sabadell, un elemento este último que se ha agregado esta semana a la ecuación.

El pasado lunes Sabadell confirmaba, a través de la CNMV, las informaciones sobre el estudio de una posible venta de TSB. Explicaba que había recibido manifestaciones de interés no vinculantes y que, por el momento, no eran ofertas formales. Sin embargo, declaraba que en el caso de recibir una oferta vinculante, la analizaría y que cumpliría con todas las obligaciones legales, incluyendo el deber de pasividad al que está sometido por la OPA de BBVA.

Según fuentes financieras, por el momento Santander y Barclays son los candidatos interesados en este negocio británico, especializado en el mercado hipotecario, aunque el plazo para recibir ofertas se cerrará el próximo viernes, 27 de junio.

El análisis de Jefferies versaba precisamente sobre esta posible venta que ha añadido más incertidumbre a una OPA en sus últimos pasos antes de ser lanzada a los accionistas. La firma estadounidense señalaba que el movimiento de Sabadell agrega «complejidad», pero duda que arredre a BBVA en su empeño por sacar adelante la operación. De hecho, el informe cree que la unidad británica sería traspasada tarde o temprano, ya fuera con Sabadell o con BBVA.

Explican los analistas que, en caso de que finalmente se produzca la venta de TSB, Sabadell necesitará aprobar la operación en una junta de accionistas como consecuencia del deber de pasividad. Tendrá que convocarla con 30 días de antelación y que la venta se apruebe por mayoría simple si la representación de los inversores es superior al 50%, o por mayoría de dos tercios si no logra la condición de representación.

«Un posible interesado en TSB tendría que actuar con rapidez para no correr el riesgo de llegar a la fase de aprobación de la OPA demasiado tarde o, incluso, después de que finalice el periodo de aceptación», sostiene Jefferies, que recuerda que BBVA ha descartado un cambio en la oferta si finalmente se vende TSB y que solo se realizará un ajuste automático en el canje de acciones para reflejar la venta del activo.