BBVA Research recorta al 2,5% su previsión de crecimiento del PIB en 2025 y rebaja al 1,7% la de 2026

Los cambios anunciados en la jornada laboral «puedan tener efectos negativos sobre el empleo y la actividad», avisa

BBVA Research ha recortado su previsión de crecimiento del Producto Interior Bruto (PIB) en tres décimas, hasta el 2,5%, y ha rebajado en una décima su estimación para 2026 al 1,7% en 2026, en un contexto marcado por el impacto de los aranceles y a la incertidumbre, «que ya está condicionando las decisiones de empresas y hogares».

El economista jefe del Grupo BBVA y director de BBVA Research, Jorge Sicilia, ha explicado en un encuentro con medios de comunicación que la economía española va a ir perdiendo impulso, con lo que considera que se da el «mejor» contexto para llevar a cabo reformas.

En cualquier caso, los economistas de BBVA Research han apuntado en el informe Situación España de junio de 2025, publicado este jueves, que el crecimiento de la actividad económica sigue siendo «sólido», pese a la ralentización que se aprecia.

El servicio de estudios del Grupo BBVA destaca que la recuperación de la economía española continuará gracias a varios factores, como la caída en los precios del petróleo y del gas, el tono más expansivo de la política económica en Europa o una mayor capacidad de crecimiento del sector servicios.

Sin embargo, la desaceleración prevista por los economistas vendrá determinada, en buena medida, por el cambio en la política comercial de EE.UU., sus efectos directos e indirectos sobre las exportaciones españolas y el aumento de la incertidumbre que ha provocado.

Un ejemplo del impacto de la incertidumbre es la significativa apreciación del euro frente al dólar. Solo este cambio podría restar alrededor de 2 puntos porcentuales al crecimiento anual de las exportaciones españolas en 2025 y 2026.

Por su parte, desde BBVA Research han alertado de que el aumento de la incertidumbre de política económica a nivel mundial observado desde noviembre del pasado año estaría restando alrededor de 0,6 puntos porcentuales al avance del PIB, en promedio, durante estos dos años.

Otros factores que pueden moderar el dinamismo de la actividad son los límites que están imponiendo las administraciones al crecimiento del sector turístico; el ahorro de los hogares, que sigue en cotas muy elevadas y restringe la expansión del consumo, y el precio de la vivienda, que continuará aumentando (un 7,3% en 2025 y un 5,3% en 2026) dada la persistencia del desequilibrio entre la demanda y la oferta.

BBVA Research ha destacado, asimismo, que continúa la relativa falta de sensibilidad de la inversión a la recuperación de la demanda y el empleo. Aunque hay factores cíclicos que pueden explicar parte de la atonía, como el aumento en los tipos de interés, la prolongación del problema parece apuntar a factores estructurales.

Uno de los más evidentes, según los expertos, es la escasa rentabilidad que muestran las empresas en España en comparación con las europeas. Esto, en parte, refleja el ya conocido diferencial de productividad que limita el proceso de convergencia de la economía española con los países más ricos de la eurozona.

«El crecimiento hacia delante puede verse lastrado por la tendencia que muestra la evolución de la productividad por ocupado equivalente a tiempo completo y de la tasa de actividad», han señalado los economistas.

POSIBLES EFECTOS NEGATIVOS DE LA REDUCCIÓN DE JORNADA

Además, los expertos de BBVA Research ven posible que los cambios anunciados en la jornada laboral puedan tener efectos negativos sobre el empleo y la actividad, sobre todo, si no se acompañan de acuerdos que permitan a las empresas adaptarse progresivamente.

Los expertos también han alertado de que, aunque la tasa de temporalidad se ha reducido desde 2022, la tasa de transición del empleo al desempleo sigue siendo un 50% mayor que la de algunos países europeos.

De su lado, se avisa de que los incrementos anunciados en el gasto público suponen también un nuevo riesgo sobre la sostenibilidad de las cuentas a medio y largo plazo. Las medidas destinadas a incrementar la inversión pública en defensa y vivienda no han incluido anuncios que garanticen su financiación durante los próximos años.

«En principio, la mejora del ciclo económico, junto con la reducción de tipos de interés y el consenso con el que se han tomado las decisiones a nivel europeo, aportan el espacio para poder realizar este gasto sin consecuencias mayores», se explica el informe. Sin embargo, esto solo aumenta y retrasa el necesario ajuste que se tiene que producir durante los próximos años.

En este sentido, desde BBVA Research han advertido de que España afronta una exigente reducción del déficit público, con necesidades crecientes de gasto. Las estimaciones de los expertos apunta a un déficit público del 2,7% del PIB en 2025 y del 2,5% en 2026, con una deuda del 101,3% y del 101,1% para ambos años.

LA EJECUCIÓN DEL PLAN DE RECUPERACIÓN AVANZA, «PERO NO ES SUFICIENTE»

En cuando al despliegue del Plan de Recuperación, Transformación y Resiliencia, financiado con los fondos europeos Next Generation EU , los expertos han alertado de que el ritmo promedio mensual de ayudas y licitaciones realizadas en el marco del Plan de recuperación se ha situado en torno a 1.200 millones de euros en abril de 2025.

De mantenerse esta velocidad de realización, al cierre del Plan, a finales de 2026, se habría completado aproximadamente el 92% de las transferencias planificadas (alrededor de 73.800 millones de euros).

Para alcanzar el 100% de la inversión comprometida, sería necesario acelerar el ritmo un 25%, hasta los 1.500 millones mensuales, lo que implicaría superar en un 10% el máximo mensual registrado a mediados de 2023.